下面是小编为大家整理的两会政府工作报告：稳增长，防风险【完整版】,供大家参考。
图表 1: 2017-19 年两会政府工作报告预期目标比较
（单位：人民币）
2019 年 2018 年 2017 年 预期目标
GDP 增长 6%-6.5% 6.5%左右 6.5%左右 CPI 同比 3%左右 3%左右 3%左右 城镇新增就业 1,100 万人以上 1,100 万人以上 1,100 万人以上 城镇登记失业率 4.5%以内 4.5%以内 4.5%以内 城镇调查失业率 5.5%左右 5.5%以内 -
进出口 稳中提质 稳中向好 回稳向好 宏观杠杆率 基本稳定 保持基本稳定 -
居民收入增长 与经济增长基本同步 和经济增长基本同步 和经济增长基本同步 单位国内生产总值能耗下降 3%左右 3%以上 3.4%以上 M2 和社会融资规模增速 与国内生产总值名义增速相 保持广义货币 M2、信贷和社 12%左右
匹配 会融资规模合理增长
赤字率 2.8% 2.6% 3.0% 财政赤字（万亿）
2.76 2.38 2.38 减税降费幅度 减轻企业税收和社保缴费负担近 2 万亿元 再为企业和个人减税 8,000 多亿元，为市场主体减轻非税负担 3,000 多亿元 再减少企业税负 3,500 亿元 左右、涉企收费约 2,000 亿元 地方政府专项债券（亿元）
21,500 13,500 8,000 铁路投资（亿元）
8,000 7,320 8,000 公路水运投资（亿元）
18,000 18,000 18,000 钢铁产能 推进钢铁、煤炭行业市场化 再压减钢铁产能 3000 万吨左 再压减钢铁产能 5000 万吨左
去产能 右 右 煤炭产能
退出煤炭产能 1.5 亿吨左右 退出煤炭产能 1.5 亿吨以上 棚户区改造 继续推进保障性住房建设和 启动新的三年棚改攻坚计 今年再完成棚户区住房改造
城镇棚户区改造 划，今年开工 580 万套 600 万套 宽带和移动网络提速降费 中小企业宽带平均资费再降 明显降低家庭宽带、企业宽 年内全部取消手机国内长途
低 15%，移动网络流量平均资费再降低 20%以上，在全国实行“携号转网” 带和专线使用费，取消流量 “漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低 30% 和漫游费，大幅降低中小企业互联网专线接入资费，降低国际长途电话费 资料来源：新华社、（香港）
图表 2: 2017-19 年两会政府工作报告政策表述比较
2019 年 2018 年 2017 年 政策表述
财政政策 积极的财政政策要加力提效 积极的财政政策取向不变，要聚力 财政政策要更加积极有效
增效
货币政策 稳健的货币政策要松紧适度 稳健的货币政策保持中性，要松紧 货币政策要保持稳健中性
适度
就业政策 就业优先政策要全面发力。今年首 从经济基本面和就业吸纳能力看， 稳增长的重要目的是为了保就业、
次将就业优先政策置于宏观政策层 6.5%左右的增速可以实现比较充 惠民生。今年就业压力加大，要坚
面，旨在强化各方面重视就业、支 分的就业。
持就业优先战略，实施更加积极的
持就业的导向。稳增长首要是为保
就业政策。
就业。
增值税改革 将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%，将交通运输业、建筑业等行业现行 10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降 低；保持 6%一档的税率不变，但 改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准。
落实和完善全面推开营改增试点政策；简化增值税税率结构，今年由四档税率简并至三档。
通过采取对生产、生活性服务业增
加税收抵扣等配套措施，确保所有
行业税负只减不增，继续向推进税
率三档并两档、税制简化方向迈
进。
企业社保缴费 下调城镇职工基本养老保险单位缴 费比例，各地可降至 16%。稳定 继续阶段性降低企业“五险一金”缴 费比例。
继续适当降低“五险一金”有关缴费 比例。
现行征缴方式，各地在征收体制改
革过程中不得采取增加小微企业实
际缴费负担的做法，不得自行对历
史欠费进行集中清缴。
房地产市场 更好解决群众住房问题，落实城市 坚持房子是用来住的、不是用来炒 坚持住房的居住属性，落实地方政
主体责任，改革完善住房市场体系 的定位，落实地方主体责任，继续 府主体责任，加快建立和完善促进
和保障体系，促进房地产市场平稳 实行差别化调控，建立健全长效机 房地产市场平稳健康发展的长效机
健康发展。继续推进保障性住房建 制，促进房地产市场平稳健康发 制，以市场为主满足多层次需求，
设和城镇棚户区改造。
展。
以政府为主提供基本保障。
区域发展 京津冀协同发展重在疏解北京非首 以疏解北京非首都功能为重点推进 统筹推进三大战略和“四大板块”发
都功能，高标准建设雄安新区。落 京津冀协同发展，高起点规划、高 展
实粤港澳大湾区建设规划，促进规 标准建设雄安新区。以生态优先、
则衔接，推动生产要素流动和人员 绿色发展为引领推进长江经济带发
往来便利化。将长三角区域一体化 展。出台实施粤港澳大湾区发展规
发展上升为国家战略，编制实施发 划，全面推进内地同香港、澳门互
展规划纲要。
利合作。
对外开放 进一步放宽市场准入，缩减外资准 全面放开一般制造业，扩大电信、 修订外商投资产业指导目录，进一
入负面清单，允许更多领域实行外 医疗、教育、养老、新能源汽车等 步放宽服务业、制造业、采矿业外
资独资经营。加快与国际通行经贸 领域开放。有序开放银行卡清算等 资准入。支持外商投资企业在国内
规则对接，提高政策透明度和执行 市场，放开外资保险经纪公司经营 上市、发债，允许参与国家科技计
一致性，营造内外资企业一视同 范围限制，放宽或取消银行、证 划项目。在资质许可、标准制定、
仁、公平竞争的公正市场环境。
券、基金管理、期货、金融资产管 政府采购、享受《中国制造
理公司等外资股比限制，统一中外 2025》政策等方面，对内外资企
资银行市场准入标准。
业一视同仁。
民营企业 坚持“两个毫不动摇”，鼓励、支 坚持“两个毫不动摇”，坚持权利平 深入落实支持非公有制经济发展的
持、引导非公有制经济发展。按照 等、机会平等、规则平等，全面落 政策措施。加快构建新型政商关
竞争中性原则，在要素获取、准入 实支持非公有制经济发展的政策措 系。鼓励非公有制企业参与国有企
许可、经营运行、政府采购和招投 施，认真解决民营企业反映的突出 业改革。进一步放宽非公有制经济
标等方面，对各类所有制企业平等 问题，坚决破除各种隐性壁垒。
市场准入。
对待。
资料来源：新华社、（香港）
天然气和环保行业 – 持续环保攻坚战 5
教育行业
– 教育投入创新高，高教迎来新机遇 10
医药、医疗行业
– 政策分化明显，追逐受益标的 13
中国银行业
– 加大信贷投放、支持实体经济 16
中国保险业
– 增强保险业风险保障功能、扩大对外资开放 19
基建和设备业
– 2019 年政府工作报告点评：重质不重量 22
建材行业
– 2019 年政府工作报告点评：供给侧改革红利渐消 25
互联网– “互联网的下半场属于产业互联网” – 马化腾 28
科技硬件
– 增速科技基础设施建设，迎接美好未来 31
汽车汽配
– 稳定汽车消费基调不变，增值书下调加快行业复苏 34
行业报告目录
燃气板块 恒生指数
天然气和环保行业
（香港）有限公司 证券研究部
蔡雯, CFA 萧俊燊 +852 3189 6268 +852 3189 6395 持续环保攻坚战 ■ 李克强总理在两会上重申了要持续环保攻坚战，并在大气、水、土壤污染
防治、农村供水、以及生态系统保护修复提出了具体的工作目标，同时也提
出了对于企业的监管和财政上的支持 scullytsoi@cmschina.com.hk ericsiu@cmschina.com.hk
推荐 ■ 在经济放缓的情况下，政府坚守其环保政策，利好燃气、污水和垃圾处理
运营商 两会重申环保攻坚战 李克强总理概括了2018年环保工作的成绩：
包括稳妥推进北方地区“煤改 气 ”“ 煤改电 ” ，污染防治得到加强，细颗粒物（ PM2.5 ）浓度继续下降。而在
2019年具体的环保工作目标中包括：1）大气方面：巩固扩大蓝天保卫战成果，今年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降 3%
，重点地区细颗粒物
（PM2.5）浓度继续下降。持续开展京津冀及周边、长三角、汾渭平原大气污染治理攻坚，加强工业、燃煤、机动车三大污染源治理。做好北方地区清洁取暖工作，确保群众温暖过冬。2）污水和垃圾处理：强化水、土壤污染防治， 今年化学需氧量、氨氮排放量要下降2%。加快治理黑臭水体，推进重点流域和近岸海域综合整治。加大城市污水管网和处理设施建设力度。因地制宜开展农村人居环境整治，推进“厕所革命”、垃圾污水治理，建设美丽乡村。加强固体废弃物和城市垃圾分类处置。3）农村供水：加快实施农村饮水安全巩固提升工程，今明两年要解决好饮水困难人口的饮水安全问题，提高 6,000 万农村
前次评级 推荐
恒生指数 28,962
国企指数 11,583
60% 40% 20% 0% -20% -40%
资料来源：彭博 人口供水保障水平。4）加强生态系统保护修复：推进山水林田湖草生态保护 % 1m 6m 12m
绝对回报 6.4 8.2 32.4 修复工程试点，持续抓好国土绿化、防沙治沙、水土流失治理和生物多样性保 相对回报
3.0
1.9
35.5
护。同时李克强总理也提出了相对的支持及监管措施，如：1）有效发挥地方 政府债券作用。今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元人民币，比去年增加
行业表现 - 环保板块
8,000亿元人民币，为重点项目建设提供资金支持。2）企业作为污染防治主
环保板块 恒生指数
体，必须依法履行环保责任。改革创新环境治理方式，对企业既依法依规监
管，又重视合理诉求、加强帮扶指导，对需要达标整改的给予合理过渡期，避免处置措施简单粗暴、一关了之。企业有内在动力和外部压力，污染防治一定能取得更大成效。3）壮大绿色环保产业。改革完善环境经济政策，加快发展绿色金融，培育一批专业化环保骨干企业，提升绿色发展能力。
燃气板块 - 巩固扩大蓝天保卫战成果 从两会强调要巩固扩大蓝天保卫战成果，我们认为即使在经济放缓的情况下，
政府也不会放缓煤改气的力度，特别是京津冀及周边、长三角、汾渭平原的散
10% 0% -10% -20% -30% -40%
资料来源：彭博 煤治理，这对天然气的需求有正面的支持，对燃气运营商的燃气销售和农村煤 %
1m
6m
12m
绝对回报 6.1 4.1 (16.0) 改气有利。我们的首选：中国燃气(384 HK, 买入，目标价：37.1港元)，公司 相对回报 2.6 (2.2) (12.9)
股价表现今年落后同业16-24%，主要因为投资者担心其农村煤改气应收账款 的拖延以及其激进的东北三省销气计划。但我们认为市场的担心过头，只要公司为农村居民点火通气后，就可以收回煤改气的欠款，而该款项是政府的专款专项。另外公司在华北享有广泛的覆盖，因此能够实现最强的增长。
重点公司主要财务指标 相关报告 1. 天然气行业 - 2018年业绩前瞻：储量充沛之冬 (推荐) 2019/02/27 2. 环保行业 - 2018年业绩前瞻：预计盈利增长符合预期 (推荐) 2019/02/14 3. 天然气行业 - 气化中国 (推荐) 2018/12/20
公司 代码 评级 现价 (港元) 目标价
( 港元 )
上 涨 空间 (%) EPS FY18E (本币) FY19E P/E (x) FY18E FY19E P/BFY18E (x) FY19E ROE (%) FY18E FY19E 中国燃气* 384 HK 买入 25.90 37.10 43.2 1.45
1.75
17.9 14.8 4.5 3.6 23.9 22.8 新奥能源 2688 HK 买入 81.55 88.40 8.4 3.96
4.56
17.7 15.4 3.8 3.3 23.3 22.8 华润燃气 1193 HK 买入 33.75 35.90 6.4 2.03
2.32
16.6 14.5 3.0 2.7 19.3 19.4 中国光大国际 257 HK 买入 8.42 8.70 3.3 0.87
0.87
9.6 9.7 1.2 1.3 14.9 14.3 中国光大绿色环保 1257 HK 买入 6.59 8.30 25.9 0.63
0.83
10.4 7.9 1.3 1.1 13.8 15.1 北控水务 371 HK 买入 4.95 5.50 11.1 0.47
0.55
10.5 9.0 2.0 1.7 20.2 20.8 粤丰环保 1381 HK 中性 4.01 4.70 17.1 0.30
0.35
13.3 11.6 1.8 1.6 14.2 14.4 资料来源：彭博、（香港）预测；股价基于 2019 年 3 月 5 日收盘价 * 注：中国燃气的 2018-19E 是指其 3 月 31 日年结的 2019-20E 财年 彭博终端报告下载: CMHK <GO> 5 2018年3月 2018年3月 2018年5月 2018年5月 2018年7月 2018年7月 2018年9月 2018年9月 2018年11月 2018年11月 2019年1月 2019年1月 2019年3月 2019年3月 行业表现 - 燃气板块
图 2 ：按燃料计 2020 年预测能源消耗构成（吨）
400 350 300 250 200 150 100 50 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2020E 非化石燃料, 15.0%
天然气, 10.0%
原油, 17.0%
煤炭, 58.0% 资料来源：彭博、 CEIC 、中石油、国家发改委、（香 港）
资料来源：国家发改委、（香港）
图3：“十三五”期间各省新增污水处理产能
图 4 ：中国污水处理产能
百万吨/日 城市 县城 建制镇 百万吨/日 城市 县城 乡村 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 300
250
200
150
100 2017年至2020年预测复合年
50
0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2020E 资料来源：国家发改委、（香港）
资料来源：中华人民共和国住房和城乡建设部、（香港）
图5：中国城镇县城固废垃圾焚烧能力
图 6 ：生物质发电（农林废弃物）装机产能
千吨/日 700 600 500 400 300 200 100 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 兆瓦 14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2020E 资料来源：国家统计局、中华人民共和国住房和城乡建设部、
（香港）
资料来源：国家能源局、中国国家可再生...
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